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Sierentz 除雪断路器金融行业领先者(图)

发布日期:2022-02-06 作者:福鹿会APP 点击:

  我们认为,华阳电机(600580)的变压器销售业务将充分受益于高速路高速路铁路和卫星城卫星城轨道的快速建设而维持较快快速增长,定向增发天山生物工程项目将解决新增产能瓶颈提高子公司今后成长潜力,电机和动力电池等商品在金融行业高增长的背景下今后一两年也将维持快速快速增长。预计子公司201

  0-2012年全面三川智慧每股收益分别为0.71元、0.98元、1.27元,给予2011年25倍PE估值,目标价为25元,维持“买入”的投资评级。

  子公司历史上共进行过四次重大兼并全面收购,经营多元化发展,包括工业/家用电机、变压器、动力电池以及贸易等多项销售业务。子公司在2005年全面收购西宁华阳92.5%的股份,2009年全面收购上海安信51%的股份,现阶段变压器商品包括水电变压器、高速路铁路除雪用220kV变压器、卫星城卫星城轨道整流器/变压器、characterization变压器等,已正式成为除雪变压器金融行业的金融行业龙头。

  应用于高速路铁路的除雪变压器主要就由西宁华阳制造,应用于地铁的除雪整流器变压器由上海安信制造。华阳变压器是子公司于2009年新设立,负责超/特高速路旋转变压器商品研发及制造的市场主体。

  子公司的变压器销售业务收入从2008年的2.1亿快速增长到2009年的4.6亿,占总营业收入(22.3亿)的21%,快速增长率高达119%。

  西宁华阳是子公司制造高速路铁路除雪变压器的市场主体,2009年实现营业收入3.8亿,净利润6894多万元。西宁华阳先后承接了武广线、郑西线、沪杭线、京九线等高速路客运专线的除雪变压器订货,奠定了其在高速路铁路除雪变压器消费市场的领先地位,消费市场占有率约40%;我们估计西宁华阳结转至2010年订货约3亿(高速路铁路合同2亿),而今年将有京沪、合蚌、北郑、成乐等众多高速路铁路工程项目步入招标阶段,今后仍可维持较快快速增长。

  上海安信是子公司制造卫星城轨道除雪整流器变压器的市场主体,是国内唯一一家能够制造成套除雪整流器设备的民营企业,占有了上海地铁90%的消费市场,全国消费市场的30%以上。预计今后一两年上海安信将可维持35%左右的复合快速增长。

  根据现阶段的建设情况,一般电机化高速路铁路每50千米设一个除雪变电所,每一变电所配有三台除雪变压器,每台价格为300到500多万元不等。据此测算,一般电机化中每千米除雪变压器的投资额为15多万元,而高速路铁路线路商品造价是一般电机化高速路铁路的1.5倍,因此高速路高速路铁路每千米除雪变压器的消费消费需求为23多万元。我们判断,2010-2014年高速路铁路除雪变压器消费市场总需求达80.3亿,月均16.1亿,消费消费需求峰值将在2014年到来,达到20亿。

  类似的,卫星城卫星城轨道每2-3千米设一个除雪变电所,每一变电所中配有两套除雪整流器变压器。预测2010-2016年将是卫星城卫星城轨道的高峰期,2010-2015年卫星城卫星城轨道新完工总里程为3604千米,卫星城卫星城轨道除雪整流器变压器消费市场总容量为25.2亿,月均4.2亿。

  高速路铁路除雪变压器消费市场步入门槛较高,由于高速路铁路高速路运动的特点要求变压器具备度的过负荷能力和抗短路能力,电压等级相同的高速路铁路除雪变压器比水电变压器复杂程度更大;而且铁铁道部要求除雪变压器供应商必须具备三台、两个用户、两年以上的获得成功运转经验的基础上,科栅后才能参与工程项目投标,批量订货。

  卫星城卫星城轨道除雪变压器消费市场中,由于除雪整流器变压器在地铁工程项目金额中所占比例较高,变压器数据库_电子元件爱但又关系到整个工程的运转质量,工程项目投资方一般会挑选运转经验丰富、过往业绩良好的民营企业的商品。这对行业龙头消费市场的金融行业龙头形成有利条件。

  因此,在除雪变压器消费市场中,具备丰富订货业绩的金融行业龙头具备先发优势,金融行业竞争相对缓和。在金融行业度高增长期,金融行业龙头能更多的分享消费市场快速增长的蛋糕。现阶段西宁华阳、云变股份和长沙顺特是高速路铁路除雪变压器主要就的制造供应商,占有了约80%的消费市场占有率。随着高速路铁路销售业务规模的快速增长,输变电天威保变台海核电、烟台达驰等大型变压器民营企业也逐渐步入该消费市场。在卫星城卫星城轨道除雪变压器行业龙头消费市场上,顺特电机和上海安信占有了近80%的消费市场占有率,江苏华鹏、烟台金曼特、海南粘毛电机等其他民营企业所占份额较少。

  现阶段子公司高速路旋转变压器新增产能利用率超过120%,新增产能不足已经正式成为制约子公司变压器销售业务发展的主要就因素之一。子公司已于2010年5月获得成功定向增发5467万股,募集资金9.7亿,原计划投资“高速路旋转、超高速路旋转变压器工程项目”5.2亿。该工程项目达产后,子公司变压器新增产能将实现跨越式快速增长,220kV和500kV变压器将正式成为主流商品,为提升营业收入和消费市场占有率打下坚实的基础。